企業価値の算定（キャッシュフロー割引モデル）

フリーキャッシュフロー（FCF）とは、債権者および株主に帰属するキャッシュフローです。

$$FCF = 営業利益 \times (1 - 税率) + 減価償却費 - 運転資金増加額 - 投資額$$

企業価値（DCF法）：

$$企業価値 = \sum_{t=1}^{\infty} \frac{FCF_t}{(1 + WACC)^t}$$

WACC（加重平均資本コスト）：

$$WACC = \frac{D}{D+E} \times r_D \times (1-t) + \frac{E}{D+E} \times r_E$$

D：負債、E：株主資本、$r_D$：負債コスト、$r_E$：株主資本コスト、t：法人税率

負債コストに(1-t)を掛けるのは、支払利息の節税効果（タックスシールド）を反映するためです。