MM理論

MM理論の仮定： 完全資本市場（取引コストゼロ、法人税ゼロ、情報は完全に伝達）

命題（法人税なし）：

企業価値はその資本構成から独立であり、最適な資本構成は存在しない。

法人税がある場合：

$$V_L = V_U + t \times D$$

$V_L$：負債のある企業の企業価値、$V_U$：負債のない企業の企業価値

負債の節税効果の現在価値（$t \times D$）だけ企業価値が増加します。

ただし現実には倒産コストが存在するため、負債を無限に増やすのは最適ではありません。倒産コストと節税効果のトレードオフで最適資本構成が決まるとする考え方をトレードオフ理論といいます。